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金友期货(月报):需求回落高产能玻璃仍看跌
2014-7-7

  一、行情回顾

  图表 1:玻璃(1072, -13.00, -1.20%)日线图

金友期货(月报):需求回落高产能玻璃仍看跌

  数据来源:博易大师 金友研究所

  6 月玻璃总体走势为先跌后涨的走势,月初沙河价格总体仍偏低,销库存为主,因此期价也不断下调。月末开始,沙河库存回落较快,小幅涨价,带动玻璃期价底部反弹。目前来看,反弹趋势有所放缓,未来玻璃仍有下跌空间。

  二、基本面分析

  1. 产能扩张过度

  图表 2:产能增速以及 2014 年投产计划

金友期货(月报):需求回落高产能玻璃仍看跌

  数据来源:WIND 资讯 金友研究所

  去年玻璃行业总体的利润水平较高。而在追求利润以及规模效应的驱使下,玻璃企业的增产模式也开启。由之前预计的新增 16 条生产线,到新增 29 条生产线。一般玻璃生产线一旦点火就很难停产。而这新增的生产线使得 1-4 月的总体产量增长至 111330 万重量箱,相当于去年同期的 1.14 倍。五月份,是玻璃需求的旺季,在旺季预期的刺激下,5 月份玻璃产能增速再度爆发,共有 3 条浮法玻璃生产线点火,实际新增产能约 1500 万重箱/年,同比增幅达 92%。过度扩张的产能也直接导致了库存水平刷新历史记录,创出 5 年多的新高,达到 3219 万重量箱,较去年同期增幅达到 15%左右,企业出库压力维持高位,对玻璃价格持续形成压力。

  2. 房地产市场拐点渐显

  图表 3:房地产累计增速同比

金友期货(月报):需求回落高产能玻璃仍看跌

  数据来源:WIND 资讯 金友研究所

  受春节后房地产回落的影响,当前各地区房地产放松限购和降价频出。但从结果来看,效果甚微。

  “打响楼市降价第一枪”的杭州土地市场,从今年 3 月至今,尚未出让过一宗宅地,6 月也仅有 1 宗商住用地。而沈阳全面取消限购的消息也未如期获得“救市”的称号,反而引起市场深刻的反思。另外,近期央行[微博]的定向降准,而并非全面降准,表明政府并不愿意将资金流入其他行业。尤其是供应过剩的行业。关于房地产后市,笔者倾向于认为,在当前经济增速下滑,多地房屋库存高企,一线城市房产政策仍难以放松的背景下,仅依靠市场的刚需难以打开当前尴尬局面。而只要房地产市场还维持当前的状态,不管是玻璃现货还是期货都难有大的起色。

  3. 现货价格全线下跌

  图表 4:沙河报价以及利润水平

金友期货(月报):需求回落高产能玻璃仍看跌

  数据来源:WIND 资讯 金友研究所

  去年 5 月全国浮法玻璃均价环比涨幅在 2%左右,为二季度涨幅最大的月份。而今年“红五月”并未如期而至,现货市场的糟糕表现出乎大家的预期。五月份现货市场价格几乎呈现单边下跌态势,没有像样的反弹。进入六月,尽管已经步入传统旺季,但现货价格仍未出现止跌迹象。沙河地区本月内连续数

  次降价,十天内降幅就达到 80 元/吨。而华东、华中等地区也快速跟风,东北市场的销售价格甚至低于冬储价格,华南以及京津唐市场在沙河和东北两者夹击下,产销也十分困难。玻璃价格旺季创新低的背后,一方面体现了高库存的背景下,生产企业不得不通过降价来回款,另一方面也体现了房地产转冷,下游贸易商以及加工企业的采购意愿下降。在这两者的共同作用下,未来玻璃价格仍有下跌空间。

  4. 抄底多头资金减仓

  着玻璃期价的不断下跌,市场抄底之声频传。多头一度增仓至 140199 手,净空头下降至 4221 手。

  但随着行情的持续性回落,抄底资金逐步减仓离场,其中主力多头中信以及浙商期货在 6 月 10 日一天内分别减仓 2537 手以及 4684 手,使得当天全天的多头持仓下降 7732 手。而截止至最新 6 月 16 日收盘后,主力多方中信期货再度减仓 6160 手至 12,382 手,而海通期货[微博]空头增仓 10,169 手至 25,374 手,一举使得目前玻璃 1409 主力净空持仓再度大幅拉涨至 25094 手。目前资金多空力量悬殊,而空头明显占优,对盘面的压制力量难以小觑。

  三、技术分析

  图表 6:玻璃日线图

金友期货(月报):需求回落高产能玻璃仍看跌

  数据来源:WIND 资讯 金友研究所

  总体来看,玻璃总体仍处在空头趋势,均线向下排列,09 合约突破震荡平台 1200 后,持续回落。

  目前在沙河地区价格持续调降的背景下,玻璃期货趋势性走势预计仍未结束。且目前 09 空单增持,多单减持,预计未来 09 仍有一定的下跌空间。

  四、综合分析

  综上所述,玻璃期价预计在供应压力持续加大,胀库压力难以缓解以及下游需求随经济周期转弱的背景下,难有起色。而目前 09 合约空单增持,多单减持,在 01 合约已经下跌幅度较深的背景下,建议可以再 09 上建立空单,短期目标位 1040。

  金友期货 张昕

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